面對(duì)巨額壞賬和產(chǎn)業(yè)突圍的雙重烘烤，復(fù)辟的新帥趙勇如何去操作巨人的轉(zhuǎn)身呢？　
　　
　　■文／ 端　木
　　作者簡(jiǎn)介：端木，本刊特約研究員，高級(jí)投行經(jīng)理，資本運(yùn)作專(zhuān)家

　　由于創(chuàng)立時(shí)國(guó)家的巨額投入與扶持，使得長(zhǎng)虹無(wú)法像TCL那樣順利走到管理層收購(gòu)的理想狀態(tài)。在倪潤(rùn)峰時(shí)代，長(zhǎng)虹的MBO幾起幾落終究沒(méi)能在其退休前有個(gè)眉目，他有句著名的牢騷：“長(zhǎng)虹沒(méi)有別人那樣的好運(yùn)氣。”勞苦功高的倪潤(rùn)峰黯然離去后，誰(shuí)還敢染指股份？面對(duì)巨額壞賬和產(chǎn)業(yè)突圍的雙重烘烤，復(fù)辟的新帥趙勇如何去操作巨人的轉(zhuǎn)身呢？

產(chǎn)業(yè)報(bào)國(guó)
　　長(zhǎng)虹創(chuàng)立于1958年，主攻軍用、民用雷達(dá)的研制和生產(chǎn)，是建國(guó)初期重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目之一。1985年，41歲的倪潤(rùn)峰被任命為國(guó)營(yíng)長(zhǎng)虹機(jī)器廠(chǎng)廠(chǎng)長(zhǎng)。1988年長(zhǎng)虹完成股份制改造，倪潤(rùn)峰任董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。1989年，長(zhǎng)虹成為首批國(guó)家一級(jí)企業(yè)。長(zhǎng)虹人二次創(chuàng)業(yè)的起點(diǎn)就是這樣一家在人才、技術(shù)、管理、設(shè)備方面有著20多年積累，總資產(chǎn)達(dá)三四千萬(wàn)元（在當(dāng)時(shí)是很可觀的）的國(guó)家一級(jí)企業(yè)，相對(duì)于海爾、TCL的起點(diǎn)可謂判若云泥。
　　改革開(kāi)放使城鄉(xiāng)居民生活水平大幅提高，上世紀(jì)80年代電視機(jī)開(kāi)始大舉進(jìn)入億萬(wàn)百姓家庭，憑票購(gòu)電視的賣(mài)方主導(dǎo)市場(chǎng)持續(xù)了十年之久。那時(shí)的生產(chǎn)廠(chǎng)家想的是拼命擴(kuò)大產(chǎn)量來(lái)“滿(mǎn)足人民群眾日益增長(zhǎng)的物質(zhì)文化生活需要”，根本不用考慮銷(xiāo)路。脫胎于軍工企業(yè)的長(zhǎng)虹憑借天時(shí)地利人和，抓住了千載難逢的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，幾年間就發(fā)展成為中國(guó)彩電業(yè)的巨人。
　　1990年，長(zhǎng)虹首次榮登彩電行業(yè)銷(xiāo)售冠軍（并保持至今）；2005年，長(zhǎng)虹彩電年產(chǎn)能已逼近1700萬(wàn)臺(tái)（占全球13%～14%的份額），平板電視年產(chǎn)能達(dá)100萬(wàn)臺(tái)，公司凈資產(chǎn)近百億元，品牌價(jià)值逾260億元……如今的長(zhǎng)虹不僅是中國(guó)電子行業(yè)的第一品牌，還是位居全球三甲的彩電生產(chǎn)企業(yè)。
　　長(zhǎng)虹的崛起固然有基礎(chǔ)較好、趕上了時(shí)代機(jī)遇等因素，但長(zhǎng)虹人“以產(chǎn)業(yè)報(bào)國(guó)、以振興民族工業(yè)為己任”的崇高理想和高水平的管理才是她從同行業(yè)中脫穎而出的關(guān)鍵。20年來(lái)，倪潤(rùn)峰的名字總是和長(zhǎng)虹緊緊聯(lián)系在一起。他1944年出生于山東，1967年畢業(yè)于大連工學(xué)院機(jī)械制造專(zhuān)業(yè)，畢業(yè)后分配到四川省綿陽(yáng)市長(zhǎng)虹電視機(jī)廠(chǎng)。
　　作為一代傳奇創(chuàng)業(yè)者，倪潤(rùn)峰的雄才大略及其對(duì)長(zhǎng)虹的貢獻(xiàn)自不待言，但他的知識(shí)結(jié)構(gòu)和時(shí)代背景也注定了在企業(yè)戰(zhàn)略方面的局限性。一般來(lái)講，我們把營(yíng)銷(xiāo)分為由低到高的五個(gè)階段：生產(chǎn)主導(dǎo)型、產(chǎn)品主導(dǎo)型、銷(xiāo)售主導(dǎo)型、市場(chǎng)主導(dǎo)型和社會(huì)營(yíng)銷(xiāo)。倪潤(rùn)峰時(shí)代的長(zhǎng)虹，其戰(zhàn)略重心始終是生產(chǎn)主導(dǎo)，其“先頭部隊(duì)”也只到達(dá)產(chǎn)品主導(dǎo)和銷(xiāo)售主導(dǎo)之中間地帶。
　　倪潤(rùn)峰有兩大情結(jié)：
　　一是不遺余力地?cái)U(kuò)大產(chǎn)能，經(jīng)過(guò)近20年的擴(kuò)張，長(zhǎng)虹擁有了1700萬(wàn)臺(tái)彩電、100萬(wàn)臺(tái)背投、250萬(wàn)套家用空調(diào)、800萬(wàn)臺(tái)AV產(chǎn)品、300萬(wàn)臺(tái)可視電話(huà)、4億只綠色環(huán)保電池、100萬(wàn)臺(tái)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品、360萬(wàn)平方米印刷電路板、2400萬(wàn)只電子調(diào)諧器、2400萬(wàn)只回掃變壓器、2400萬(wàn)只聚焦電位器的生產(chǎn)能力，并具有大規(guī)模的塑料骨架、金屬卡簧、消磁線(xiàn)圈、連接器、遙控器等配套零部件的生產(chǎn)制造能力。
　　深處大西南腹地的長(zhǎng)虹多少有些備戰(zhàn)備荒、自給自足的思維定式，如此大而全的生產(chǎn)性資產(chǎn)在技術(shù)日新月異的知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代將更多地成為包袱。曾有意參股長(zhǎng)虹的飛利浦是精明的，它提出的要求就是，雙方共同組建新合資公司，剝離長(zhǎng)虹引以為傲的“中國(guó)最大的彩電生產(chǎn)基地”，而只愿納入長(zhǎng)虹的營(yíng)銷(xiāo)渠道及研發(fā)隊(duì)伍！
　　倪潤(rùn)峰的第二個(gè)情結(jié)是反復(fù)運(yùn)用價(jià)格武器：在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期，長(zhǎng)虹率先漲價(jià)，打破了固定僵化的物價(jià)體制；２０世紀(jì)80年代末，長(zhǎng)虹產(chǎn)能擴(kuò)大銷(xiāo)售不暢遂發(fā)起中國(guó)家電業(yè)史無(wú)前例的大規(guī)模降價(jià)；1996年，跨國(guó)彩電巨頭大舉進(jìn)犯，長(zhǎng)虹又一次率先降價(jià)、其他國(guó)內(nèi)品牌先后跟進(jìn)。長(zhǎng)虹的三次價(jià)格戰(zhàn)略都有其積極意義，特別是1996年一戰(zhàn)為中國(guó)彩電業(yè)在與國(guó)際品牌的競(jìng)爭(zhēng)中贏得了發(fā)展壯大的空間及產(chǎn)業(yè)升級(jí)的寶貴時(shí)間。長(zhǎng)虹及整個(gè)中國(guó)彩電業(yè)有沒(méi)有利用好這來(lái)之不易的空間和時(shí)間還有待觀察。
　　長(zhǎng)虹在資本市場(chǎng)也曾叱咤風(fēng)云。1988完成股份制改造的同時(shí)就開(kāi)始向公眾發(fā)行股票，1994年，其4997萬(wàn)股在上海交易所上市流通，代碼為600839。截至2004年底，長(zhǎng)虹通過(guò)配股募集資金45億元，總股本達(dá)到21.64億股。1997年5月7日，長(zhǎng)虹股價(jià)曾瞬間升高至62.88元，遙想當(dāng)年長(zhǎng)虹龍頭股的風(fēng)采真是令人神往，不過(guò)對(duì)許多長(zhǎng)虹股民來(lái)說(shuō)那真是“血染的風(fēng)采”（日前有媒體為長(zhǎng)虹的流通股東算過(guò)一筆賬，按目前的股價(jià)，損失最大的流通股東縮水的財(cái)富以千萬(wàn)計(jì)）。
　　長(zhǎng)虹的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單，單一控股大股東為四川長(zhǎng)虹電子集團(tuán)，當(dāng)前持有長(zhǎng)虹53.63%的股權(quán)。長(zhǎng)虹是綿陽(yáng)市乃至四川省的工業(yè)龍頭，其在綿陽(yáng)市工業(yè)總產(chǎn)值的權(quán)重超過(guò)了1/3。1998年，巔峰中的長(zhǎng)虹年產(chǎn)值曾占到四川省當(dāng)年GDP的15％，鼎盛過(guò)后，長(zhǎng)虹的下滑甚至拉低了整個(gè)四川省的GDP。另一方面，綿陽(yáng)市政府是長(zhǎng)虹股權(quán)比例超過(guò)50％的大股東（見(jiàn)圖示）。長(zhǎng)虹實(shí)質(zhì)是當(dāng)?shù)卣闹睂倨髽I(yè)，被人稱(chēng)為政府的“長(zhǎng)子”。

搖曳在新老交替中
　　長(zhǎng)虹的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略中最值得稱(chēng)道的是“堅(jiān)持獨(dú)生子女政策”，也就是說(shuō)沒(méi)有盲目地多元化而是專(zhuān)注于完善、強(qiáng)化彩電產(chǎn)業(yè)鏈。有學(xué)者對(duì)長(zhǎng)虹“命懸彩電”的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略提出批評(píng)，但命懸“汽水”的可口可樂(lè)、命懸“肉夾饃”的麥當(dāng)勞不都在世界500強(qiáng)的位子上坐得穩(wěn)如泰山嗎？
　　長(zhǎng)虹領(lǐng)導(dǎo)層在專(zhuān)注于彩電產(chǎn)業(yè)這一點(diǎn)上有共識(shí)，但對(duì)于專(zhuān)注的方式卻有著兩種截然不同的戰(zhàn)略思想。倪潤(rùn)峰是外延式產(chǎn)能擴(kuò)張及價(jià)格戰(zhàn)的倡導(dǎo)和執(zhí)行者，由于他在長(zhǎng)虹的地位無(wú)人能及且該戰(zhàn)略曾經(jīng)取得輝煌成功，所以上規(guī)模拼價(jià)格成為長(zhǎng)虹的兩大法寶。按照倪潤(rùn)峰的想法，長(zhǎng)虹將是以龐大的規(guī)模獲取對(duì)上游供應(yīng)商及下游銷(xiāo)售商的絕對(duì)話(huà)語(yǔ)權(quán)，并適時(shí)主動(dòng)出擊擠壓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手以圖全行業(yè)洗牌。那時(shí)的長(zhǎng)虹總給人一種“價(jià)格屠夫”的印象。這種在中國(guó)大有市場(chǎng)的戰(zhàn)略卻并不被國(guó)際戰(zhàn)略大師看好，邁克爾?波特對(duì)“價(jià)格戰(zhàn)”就提出了公開(kāi)的批評(píng)，并稱(chēng)之為中國(guó)企業(yè)戰(zhàn)略模糊的一個(gè)最直接表現(xiàn)。
　　隨著時(shí)代的進(jìn)步，另一種戰(zhàn)略思想在長(zhǎng)虹內(nèi)部滋生壯大：追求高技術(shù)含量、確保合理利潤(rùn)、控制適當(dāng)規(guī)模。新戰(zhàn)略的最知名的代表人物是有著名校博士后背景的趙勇。趙勇1993年加盟長(zhǎng)虹以后，迅速顯露出過(guò)人的才華，被提拔進(jìn)公司領(lǐng)導(dǎo)層（任至總工程師），其能力和戰(zhàn)略思想也深得政府方面賞識(shí)。2000年6月，在長(zhǎng)虹業(yè)績(jī)出現(xiàn)“滯漲”后，倪潤(rùn)峰（不得不）以腿病為由辭去長(zhǎng)虹集團(tuán)總經(jīng)理職務(wù)，繼任者趙勇成為“國(guó)企第一位博士后總經(jīng)理”。
　　上任后，趙勇堅(jiān)持利潤(rùn)第一，重視高新技術(shù)研發(fā)。他大幅度提高了技術(shù)人員的待遇，并設(shè)立600萬(wàn)元的“總經(jīng)理獎(jiǎng)勵(lì)基金”，還大膽啟用了一批20多歲的年輕人擔(dān)任部門(mén)主管。
　　指導(dǎo)思想的轉(zhuǎn)變打亂了原先的利益分配格局，使當(dāng)事人心態(tài)發(fā)生微妙的變化。而且，新政的優(yōu)勢(shì)不可能在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上起到立竿見(jiàn)影的效果。長(zhǎng)虹業(yè)績(jī)的不理想及對(duì)“新政”的各種負(fù)面意見(jiàn)動(dòng)搖了地方政府的信心。2001年初，在趙勇上任8個(gè)月后，倪潤(rùn)峰又以CEO的身份重掌長(zhǎng)虹，趙勇被降為執(zhí)行總裁。隨后，趙勇離開(kāi)長(zhǎng)虹調(diào)任綿陽(yáng)市副市長(zhǎng)，調(diào)離長(zhǎng)虹是對(duì)趙勇的一種保護(hù)，令他能在時(shí)機(jī)成熟時(shí)殺個(gè)回馬槍?？讫垊?chuàng)始人潘寧到點(diǎn)走人、繼任者王國(guó)端推行新政之初，科龍業(yè)績(jī)不佳，人心動(dòng)蕩，地方政府迫不及待地伸出“有形的手”撤換了王國(guó)端，科龍之路從此崎嶇。在長(zhǎng)虹這里我們又一次看到地方政府對(duì)“長(zhǎng)子”企業(yè)在新老交替時(shí)患得患失的矛盾搖擺。如果科龍、長(zhǎng)虹的大股東能用人不疑，這兩家企業(yè)會(huì)少走許多彎路。
　　賦閑的8個(gè)月倪潤(rùn)峰其實(shí)并沒(méi)有閑著，他不僅治好了腿病，考察了國(guó)內(nèi)外家電市場(chǎng)，還得以旁觀者清地審視長(zhǎng)虹。重掌大權(quán)后，他連燒“三把火”：大范圍降價(jià)、推出精顯王背投彩電、為長(zhǎng)虹的“大企業(yè)病”開(kāi)出藥方。高清彩電在一定程度上使長(zhǎng)虹重振了雄風(fēng)，更令人吃驚的是長(zhǎng)虹借力渠道代理商一舉突入美國(guó)市場(chǎng)。倪潤(rùn)峰復(fù)出當(dāng)年長(zhǎng)虹出口就開(kāi)始高速增長(zhǎng)，為長(zhǎng)虹贏得了巨大的聲譽(yù)。2001年11月，“年度中國(guó)最有價(jià)值品牌”評(píng)選活動(dòng)落幕，長(zhǎng)虹以261億元的品牌價(jià)值獲得殊榮；一個(gè)月后，長(zhǎng)虹總裁倪潤(rùn)峰當(dāng)選為2001年度CCTV“中國(guó)經(jīng)濟(jì)年度人物”。熱情揚(yáng)溢的頒獎(jiǎng)辭可謂神來(lái)之筆：“這一年他治好了自己的腿病，是為了重出江湖后走得更遠(yuǎn)；這一年他大刀闊斧醫(yī)治大企業(yè)病，是為了一個(gè)民族品牌的再度輝煌；這一年價(jià)格大戰(zhàn)的發(fā)動(dòng)者，扛起了技術(shù)大旗是為了昭示彩電業(yè)的春天已經(jīng)來(lái)臨。那么他是誰(shuí)呢？四川長(zhǎng)虹電器股份有限公司首席執(zhí)行官倪潤(rùn)峰?！?BR>　　表面的興旺之后，長(zhǎng)虹的風(fēng)險(xiǎn)正在悄然積聚,這一年長(zhǎng)虹的應(yīng)收款額較上年度上升了58.2%！回過(guò)頭來(lái)看，“背投”其實(shí)是一種過(guò)渡產(chǎn)品，只能風(fēng)光一時(shí)，而進(jìn)軍美國(guó)市場(chǎng)更給長(zhǎng)虹帶來(lái)難以承受的巨額虧損。

舟覆于隙漏之初
　　2000年5月以腿病為由辭去長(zhǎng)虹集團(tuán)總經(jīng)理職務(wù)的倪潤(rùn)峰離職后的最大收獲是潛心考察了國(guó)際彩電市場(chǎng)并遇到了美籍華人季龍粉和他的電器銷(xiāo)售公司APEX。在倪潤(rùn)峰2001年2月復(fù)職半年后，長(zhǎng)虹即與APEX合作，借APEX突入美國(guó)市場(chǎng)。
　　倪潤(rùn)峰也是對(duì)APEX進(jìn)行過(guò)慎重考察才與之合作的，從認(rèn)識(shí)季龍粉到雙方正式開(kāi)始合作大約有一年光景。其間，倪潤(rùn)峰不僅數(shù)度親赴美國(guó)探底，還派出得力副手進(jìn)駐APEX美國(guó)總部58天之久。2001年7月，倪潤(rùn)峰復(fù)出近半年后，長(zhǎng)虹彩電才開(kāi)始源源不斷地發(fā)向美國(guó)，由季龍粉冠以APEX公司的商標(biāo)進(jìn)行銷(xiāo)售。APEX公司“定價(jià)極低、注重銷(xiāo)量”的營(yíng)銷(xiāo)策略，使得隨后幾年長(zhǎng)虹彩電的出口量大增。倪潤(rùn)峰在明知風(fēng)險(xiǎn)極大的情況下，百般疑慮還是鋌而走險(xiǎn)開(kāi)始與APEX的大規(guī)模合作，是迫于壓力不得已而為的。一方面是市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)虹的壓力，價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)走到盡頭，龐大的產(chǎn)能無(wú)從發(fā)揮急需向海外傾泄；另一方面，被迫以腿病為由提前退出一線(xiàn)的經(jīng)歷如骨哽在喉，重掌大權(quán)的倪潤(rùn)峰急于做出業(yè)績(jī)，以示寶刀不老。這也暴露了中國(guó)企業(yè)治理的通病，與企業(yè)利害相關(guān)的各方?jīng)]有知情權(quán)和話(huà)語(yǔ)權(quán)，重要決策由企業(yè)高層幾個(gè)人甚至一個(gè)人拍板。
　　伴隨出口量的增加，長(zhǎng)虹的應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)也漸漸突現(xiàn)。到2002年長(zhǎng)虹應(yīng)收APEX累計(jì)達(dá)38.3億元，這個(gè)數(shù)字相當(dāng)于長(zhǎng)虹對(duì)APEX累計(jì)銷(xiāo)售收入的40%，占長(zhǎng)虹全年?duì)I業(yè)收入的35%！上市公司對(duì)單一銷(xiāo)售商提供如此規(guī)模的賒銷(xiāo)額度是不可想像的。2003年3月，《深圳商報(bào)》刊出題為《傳長(zhǎng)虹在美遭巨額詐騙》的報(bào)道，首次引發(fā)公眾對(duì)長(zhǎng)虹海外應(yīng)收賬風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注，長(zhǎng)虹股價(jià)應(yīng)聲下跌。本來(lái)早應(yīng)自行警醒的長(zhǎng)虹在媒體質(zhì)疑后卻動(dòng)用公關(guān)能量，貶斥報(bào)道為“虛假新聞”以掩蓋風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)與APEX的合作。
　　2003年，APEX應(yīng)付長(zhǎng)虹款項(xiàng)累積至44.5億元，更要命的是，由于美國(guó)反傾銷(xiāo)大棒和專(zhuān)利糾紛，APEX業(yè)績(jī)大幅滑坡，償付能力出現(xiàn)危機(jī)。2004年1至6月，長(zhǎng)虹出口額環(huán)比增長(zhǎng)9.9%達(dá)15億元，境內(nèi)銷(xiāo)售收入環(huán)比下降7%。由于貨款收不回來(lái)，上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為負(fù)2.85億元，長(zhǎng)虹在加速失血！作為家長(zhǎng)的地方政府已經(jīng)無(wú)法坐視，2004年6月26日，倪潤(rùn)峰還主持召開(kāi)了長(zhǎng)虹的股東大會(huì)。兩周后，四川省政府對(duì)外宣布：倪潤(rùn)峰將不再擔(dān)任長(zhǎng)虹集團(tuán)和股份公司領(lǐng)導(dǎo)職務(wù)，趙勇?lián)渭瘓F(tuán)董事長(zhǎng)以及總經(jīng)理。8月12日，長(zhǎng)虹臨時(shí)股東大會(huì)審議通過(guò)了上述任免決議。趙勇掌權(quán)后，立即把賒銷(xiāo)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)款交易，但最終清點(diǎn)APEX累計(jì)欠付長(zhǎng)虹貨款仍達(dá)4.64億美元，估計(jì)可回收1.5億美元。計(jì)提壞賬準(zhǔn)備金額為3.14億美元，折合人民幣26億元！
　　從上表可以看到，2001年末及2002年度是長(zhǎng)虹頭腦最熱的時(shí)期，發(fā)出價(jià)值6.5億美元（折合人民幣54億元）的貨物，同時(shí)僅收回29%的貨款。2003年，長(zhǎng)虹方面也應(yīng)該是有所察覺(jué)，但卻錯(cuò)誤地以向APEX發(fā)新貨作為結(jié)舊賬的條件，這一年發(fā)出的貨值4.24億美元全部成為應(yīng)收賬款并最終成為壞賬，換來(lái)的是從APEX結(jié)回2002年貨款的54%。倪潤(rùn)峰掩蓋風(fēng)險(xiǎn)而繼續(xù)與APEX的交易，本質(zhì)上與中航油力圖挪盤(pán)翻本一樣，只是陳久霖尚有50%的贏面（如果油價(jià)早點(diǎn)回落）而倪潤(rùn)峰與APEX賭是必輸無(wú)疑的。2003年《深圳商報(bào)》披露長(zhǎng)虹高額欠款可能無(wú)法收回時(shí)遭長(zhǎng)虹竭力否認(rèn)，并發(fā)布澄清公告稱(chēng)該文“純屬造謠”，“公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，應(yīng)收賬款情況正常”，并聲明“保留追究法律責(zé)任的權(quán)利，采取有效措施維護(hù)本公司及本公司投資者的正當(dāng)權(quán)益”。在上市公司賬務(wù)處理上，長(zhǎng)虹在對(duì)如此高額度、高風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)收款項(xiàng)的計(jì)提上“吝嗇”得無(wú)以復(fù)加。例如，截至2003年底長(zhǎng)虹的應(yīng)收賬款為49.8億元（其中對(duì)APEX應(yīng)收44.47億元），而長(zhǎng)虹對(duì)應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬不到1億元。2002年的情況與此相似。正是這樣，長(zhǎng)虹掩蓋了巨大風(fēng)險(xiǎn)，并使上市公司2002年、2003年度分別呈現(xiàn)1.76億元、2.41億元的凈利潤(rùn)。長(zhǎng)虹的真實(shí)情況早就達(dá)到“連續(xù)三年虧損”的退市標(biāo)準(zhǔn)了。
　　APEX欠巨款不還，早就不是秘密?！翱帐值来髱煛奔君埛墼诮?jīng)營(yíng)APEX的歷史中，拖欠國(guó)內(nèi)各電子廠(chǎng)商的貨款早已成習(xí)慣，為此，新科集團(tuán)、宏圖高科、天大天財(cái)?shù)榷紳u漸退出了與該公司的合作。倪潤(rùn)峰復(fù)出后與APEX的合作，如果只是一時(shí)沖動(dòng)上當(dāng)受騙是不會(huì)造成今天這么大損失的。長(zhǎng)期的、精心掩蓋的、一意孤行的“失誤”已經(jīng)完全背離了基本的商業(yè)規(guī)則，人們也無(wú)法為之尋找商業(yè)上的理由。倪潤(rùn)峰的親戚涉及香港公司，該公司副總正接受調(diào)查；而四川省委數(shù)部門(mén)組成的聯(lián)合調(diào)查組則進(jìn)駐長(zhǎng)虹，調(diào)查重點(diǎn)包括倪潤(rùn)峰改制期間巨額資金去向等。
　　倪潤(rùn)峰的長(zhǎng)虹以超低價(jià)在美國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)售彩電雖然提高了自己在美國(guó)市場(chǎng)上的份額，但由于被騙連本錢(qián)都虧了，實(shí)在是得不償失。長(zhǎng)虹內(nèi)部有職工直指前任董事長(zhǎng)倪潤(rùn)峰是敗家子。更為嚴(yán)重的是倪潤(rùn)峰此舉還累及中國(guó)彩電行業(yè)的整體經(jīng)濟(jì)利益，由于有長(zhǎng)虹這樣一個(gè)低價(jià)彩電供應(yīng)商作為后盾，APEX在美國(guó)采取的是狂轟濫炸式的超低價(jià)營(yíng)銷(xiāo)手法，最終引發(fā)對(duì)中國(guó)彩電和電子產(chǎn)品反傾銷(xiāo)訴訟的浪潮。

壯士斷腕
　　2004年8月，長(zhǎng)虹公布的中報(bào)現(xiàn)示，上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)6.8億元，每股凈資產(chǎn)6.09元，但美國(guó)銷(xiāo)售商APEX欠長(zhǎng)虹貨款已達(dá)40.1億元。2004年1～8月末，從APEX收回的貨款１個(gè)多億元。另一個(gè)危機(jī)信號(hào)是存貨近94億元，主要是成品和彩色顯像管。
　　2005年4月，在趙勇二次上任9個(gè)月后，長(zhǎng)虹發(fā)布的2004年年度報(bào)告顯示虧損36.81億元。這是長(zhǎng)虹第一次報(bào)出虧損，而且是中國(guó)A股上市公司中前所未有的虧損額。對(duì)長(zhǎng)虹2004年報(bào)簡(jiǎn)單分析就可以發(fā)現(xiàn)巨虧的原因。最明顯的是對(duì)APEX巨額應(yīng)收款計(jì)提了近26億元壞賬準(zhǔn)備，比長(zhǎng)虹以往采取的賬齡法多提了22億元，此項(xiàng)計(jì)提相當(dāng)于2004年度虧損的65%。但我們也不要忽視另外的35%。其中長(zhǎng)虹對(duì)73.4億元龐大存貨也大幅提高了減值準(zhǔn)備，按以往的比率只需提3億多元，2004年卻提了13億元，足足多提10個(gè)億。另外，委托南方證券國(guó)債投資的賬面余額也全部計(jì)提了壞賬。
　　早在2004年，長(zhǎng)虹出口業(yè)務(wù)可能面臨巨額虧損的風(fēng)險(xiǎn)就已經(jīng)被投資者察覺(jué)，股價(jià)從春節(jié)后9元多的高點(diǎn)一路滑落到5元多，12月27日長(zhǎng)虹預(yù)虧損公告出來(lái)后又跌到3元。長(zhǎng)虹2004年虧損的公報(bào)還是小心地在２００５年4月16日（星期六）面世，而2005年第一季度財(cái)報(bào)選在4月18日（星期一）公布。這樣，投資者在周一就能同時(shí)看“好消息”以沖淡“壞消息”，長(zhǎng)虹方面可謂用心良苦。2005年一季度財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，今年前3個(gè)月合并主營(yíng)業(yè)務(wù)收入40億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)5.83億，凈利潤(rùn)1.74億元。
　　上市公司權(quán)力交接之際，上演的業(yè)績(jī)變臉已經(jīng)不新鮮。2000年，深康佳(000016)宣布贏利2.14億元，到了2001年卻虧損7億元，那時(shí)也正臨康佳換將，陳偉榮背負(fù)巨虧辭職。而科龍電器（000521）2001年底控制權(quán)易手，當(dāng)年便爆出15億元巨虧。照例這筆虧損當(dāng)然是由離任者負(fù)責(zé)，與繼任者劃清界限，撇清舊賬便可輕裝上陣了。我們的股民經(jīng)歷著冰火兩重天的大悲大喜，卻依然可以理解這樣的變臉。也是在2001年，韋爾奇把有著許多深層問(wèn)題的GE交給了繼任者，伊梅爾特卻無(wú)法通過(guò)報(bào)表翻云覆雨，可能是沒(méi)法不給韋爾奇留情面，更大的可能是“那邊”監(jiān)管?chē)?yán)苛。2004年長(zhǎng)虹年報(bào)一出，眾投資人及媒體立即看出了其用意無(wú)非是把前任的虧損撇清，讓后繼者輕裝上陣。令人擔(dān)心的是季龍粉承諾歸還的1.5億美元是否能落袋為安，如果出現(xiàn)差錯(cuò)，長(zhǎng)虹新領(lǐng)導(dǎo)層“讓我一次虧個(gè)夠”的計(jì)劃可能要落空。
　　回過(guò)頭來(lái)看，倪潤(rùn)峰復(fù)出不僅沒(méi)有使長(zhǎng)虹的經(jīng)營(yíng)狀況有實(shí)質(zhì)性的改善，反而因私心和陳久霖式的魯莽使長(zhǎng)虹迅速地滑向深淵（如果長(zhǎng)虹像中航油一樣在境外上市，倪潤(rùn)峰可能面臨更嚴(yán)厲的追究）。2004年突然換帥是拯救長(zhǎng)虹的緊急舉措，當(dāng)時(shí)長(zhǎng)虹上層及政府方面對(duì)于APEX巨款難以回收應(yīng)當(dāng)有了基本的判斷。只不過(guò)，要等趙勇接權(quán)穩(wěn)住陣腳、摸清情況后再擇機(jī)公布。
　　2005年1月，在爆出APEX公司的巨額應(yīng)收賬款后，四川省委副書(shū)記兼國(guó)資委書(shū)記甘道明參與了幾大商業(yè)銀行對(duì)長(zhǎng)虹的授信，在這個(gè)會(huì)議上對(duì)APEX公司的應(yīng)收賬款做出解釋的人不是趙勇，而是甘道明。而在長(zhǎng)虹爆出37億元的虧損后，站出來(lái)說(shuō)話(huà)的人是綿陽(yáng)市市長(zhǎng)蔣仁富，他在3月28日綿陽(yáng)市“電子信息投資合作論壇”的新聞發(fā)布會(huì)上主動(dòng)提起長(zhǎng)虹的虧損問(wèn)題，并對(duì)所有提問(wèn)的記者詳細(xì)而耐心地解釋。長(zhǎng)虹不罔是地方政府的長(zhǎng)子，在關(guān)鍵時(shí)刻的確是政府救它一把。但反過(guò)來(lái)說(shuō)，如果長(zhǎng)虹是民營(yíng)企業(yè)，絕不可能發(fā)生40多億應(yīng)收款問(wèn)題，“成也蕭何，敗也蕭何”這句話(huà)很適合長(zhǎng)虹。

MBO試驗(yàn)田
　　在倪潤(rùn)峰看來(lái)他與李東生具有相同的背景，通過(guò)MBO方式成為企業(yè)真正的主人是一貫的理想。據(jù)說(shuō)當(dāng)?shù)卣谐錾碛陂L(zhǎng)虹的領(lǐng)導(dǎo)也支持長(zhǎng)虹改制，但長(zhǎng)虹畢竟不是TCL！首先，倪潤(rùn)峰及其團(tuán)隊(duì)雖然貢獻(xiàn)很大，但一不是白手起家，二不是沒(méi)用國(guó)家一分錢(qián)。長(zhǎng)虹以一家軍轉(zhuǎn)民的國(guó)家一級(jí)企業(yè)為起點(diǎn)，成長(zhǎng)過(guò)程中得到當(dāng)?shù)卣行螣o(wú)形的關(guān)照。所以長(zhǎng)虹的MBO幾起幾落終究沒(méi)能在倪潤(rùn)峰退休前有個(gè)眉目。他有句著名的牢騷：“長(zhǎng)虹沒(méi)有別人那樣的好運(yùn)氣?！?BR>　　自倪潤(rùn)峰落馬、趙勇上臺(tái)以后，長(zhǎng)虹整體MBO實(shí)質(zhì)上已經(jīng)沒(méi)有了可能。一方面政府換馬的意圖不僅是對(duì)倪潤(rùn)峰經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的否定，也是對(duì)長(zhǎng)虹管理層MBO思想的否定。另一方面，在長(zhǎng)虹工作37年、勞苦功高的倪潤(rùn)峰空手離開(kāi)了，后繼者有誰(shuí)敢染指股份！
　　科龍的情況與此十分相似：潘寧告老，公司控股權(quán)最終旁落。創(chuàng)始人空手而去意味著企業(yè)MBO進(jìn)程的終結(jié)，后繼管理層多半無(wú)緣股權(quán)，這差不多是個(gè)規(guī)律。此后長(zhǎng)虹管理層公開(kāi)的說(shuō)辭是：“長(zhǎng)虹不對(duì)任何MBO的事發(fā)表言論，產(chǎn)權(quán)改革是政府的事。”
　　但另一方面為了給這樣一家巨大企業(yè)增加活力，體制上的改革也是迫在眉睫的，在長(zhǎng)虹看似平靜的外表下正進(jìn)行著一場(chǎng)空前的經(jīng)營(yíng)機(jī)制的變革。長(zhǎng)虹現(xiàn)任董事長(zhǎng)趙勇上臺(tái)3個(gè)月后，長(zhǎng)虹以IT產(chǎn)品分銷(xiāo)業(yè)務(wù)與上海朝華合資成立了長(zhǎng)虹朝華信息。長(zhǎng)虹和朝華科技兩家分別持有新公司51％和39％股份，朝華科技董事總經(jīng)理祝劍秋將代表新公司管理層出資2000萬(wàn)元，并持有剩余的10％股份。這2000萬(wàn)元資金，將以新設(shè)公司對(duì)管理團(tuán)隊(duì)的年度經(jīng)營(yíng)獎(jiǎng)勵(lì)和公司設(shè)立初期的10％的協(xié)議股權(quán)所得分紅逐年出資到位。這種巧妙的安排符合公司法及相關(guān)證券監(jiān)管條例，使新公司管理層獲得股權(quán)激勵(lì)。另外，朝華科技屬于控制著多家證券公司和基金公司的金信系，在伊利夭折的MBO過(guò)程中就有金信的影子，這難免讓人想像長(zhǎng)虹會(huì)與金信有進(jìn)一步的合作。
　　沉默了一段時(shí)間以后，長(zhǎng)虹又著手種了一塊MBO試驗(yàn)田。以網(wǎng)絡(luò)事業(yè)部及網(wǎng)絡(luò)公司為基礎(chǔ)構(gòu)建“四川長(zhǎng)虹網(wǎng)絡(luò)科技有限責(zé)任公司”，原長(zhǎng)虹網(wǎng)絡(luò)事業(yè)部部長(zhǎng)、長(zhǎng)虹網(wǎng)絡(luò)公司總經(jīng)理鄧鵬擔(dān)任新公司總經(jīng)理。引人注目的是新公司采用了類(lèi)似TCL的激勵(lì)政策：TCL是把每年凈資產(chǎn)增長(zhǎng)10％以上的那部分提成出來(lái)分給高層管理者，長(zhǎng)虹網(wǎng)絡(luò)也每年拿出部分贏利用于管理層和骨干員工購(gòu)買(mǎi)公司股份，最終使這部分人在5年內(nèi)持有公司20％的股份。如果公司凈資產(chǎn)收益率達(dá)不到考核標(biāo)準(zhǔn)，將不予獎(jiǎng)勵(lì)分配。據(jù)悉，上述方案已經(jīng)得到綿陽(yáng)市國(guó)資委的批準(zhǔn)。為了不引起外界對(duì)長(zhǎng)虹產(chǎn)權(quán)改革的猜疑，長(zhǎng)虹新聞發(fā)言人劉海中再三強(qiáng)調(diào)“長(zhǎng)虹網(wǎng)絡(luò)科技”運(yùn)營(yíng)機(jī)制的創(chuàng)新，不牽涉長(zhǎng)虹股份的體制改革。長(zhǎng)虹股份管理層也不會(huì)在子公司的改革過(guò)程中占有任何股份。
　　按照趙勇內(nèi)部經(jīng)營(yíng)體制改革的思路，長(zhǎng)虹的電視、數(shù)字平顯、空調(diào)、器件、包裝、塑膠、零件、技術(shù)裝備、視聽(tīng)、網(wǎng)絡(luò)、電池、模具、電子工程13個(gè)產(chǎn)業(yè)公司已按照市場(chǎng)化的體系來(lái)運(yùn)作，從過(guò)去“產(chǎn)－供－銷(xiāo)”的計(jì)劃式流程向“銷(xiāo)－產(chǎn)－供”的市場(chǎng)化流程轉(zhuǎn)變，逐步朝著獨(dú)立子公司的方向發(fā)展。長(zhǎng)虹將會(huì)把“朝華信息”和“長(zhǎng)虹網(wǎng)絡(luò)”MBO試驗(yàn)田總結(jié)、固定下來(lái)。
　　長(zhǎng)虹集團(tuán)層面的MBO已經(jīng)此路不通，但子公司中的管理層持股仍對(duì)激發(fā)企業(yè)活力有積極意義，也許試驗(yàn)田里的果實(shí)能讓集團(tuán)的MBO峰回路轉(zhuǎn)，從這點(diǎn)看趙勇團(tuán)隊(duì)并不是自己命運(yùn)的主人。現(xiàn)在看來(lái)長(zhǎng)虹集團(tuán)股權(quán)多元化的最大可能是引入國(guó)內(nèi)外戰(zhàn)略投資者參股，涉及金額可能會(huì)超過(guò)40億元（假設(shè)新股東取得25%股權(quán)）?？赡艿耐顿Y者屈指可數(shù)，合資后將對(duì)中國(guó)家電生產(chǎn)格局產(chǎn)生可觀的影響。

尾聲：巨人轉(zhuǎn)身
　　趙勇基于“長(zhǎng)虹背后潛藏著深刻危機(jī)”的認(rèn)識(shí)，在重掌長(zhǎng)虹后推出的新政被稱(chēng)為“三把火”。第一把火：內(nèi)部經(jīng)營(yíng)體制改革，成立了事業(yè)部和１０多個(gè)產(chǎn)業(yè)子公司，這些產(chǎn)業(yè)公司將會(huì)向獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的子公司方向發(fā)展；第二把火：理清未來(lái)產(chǎn)業(yè)方向，一是向關(guān)鍵部件和軟件服務(wù)方面進(jìn)軍，二是向信息家電和IT方向發(fā)展，三是向系統(tǒng)技術(shù)方向發(fā)展；第三把火：完成長(zhǎng)虹改制。
　　家電業(yè)的游戲規(guī)則正在發(fā)生天翻地覆的變化。這一改變的核心就是超越家電范疇，向計(jì)算機(jī)（Computer）、通訊（Communication）和消費(fèi)電子產(chǎn)品（Consumer Electronics）的混合體發(fā)展，這就是所謂的3C融合趨勢(shì)。前幾年的長(zhǎng)虹執(zhí)著于背投和全球價(jià)格戰(zhàn)，在新潮流面前已經(jīng)落后于一些后起之秀。但后發(fā)也有優(yōu)勢(shì)可言：對(duì)未來(lái)的技術(shù)及市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)可以看得更準(zhǔn)。相信彩電業(yè)務(wù)的核心地位不會(huì)動(dòng)搖，同時(shí)，長(zhǎng)虹將通過(guò)優(yōu)勢(shì)聯(lián)盟強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入IT、通訊、網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)從傳統(tǒng)家電向信息家電企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。趙勇曾表示，3C融合是長(zhǎng)虹的機(jī)遇，長(zhǎng)虹未來(lái)的角色是3C解決方案提供商與內(nèi)容提供商。
　　趙勇帶領(lǐng)長(zhǎng)虹已經(jīng)全面出擊：其一是彩電領(lǐng)域?qū)嵤┎①?gòu)，在高端彩電領(lǐng)域鞏固自己行業(yè)第一的地位；其二是成立主營(yíng)3G手機(jī)業(yè)務(wù)的國(guó)虹通訊技術(shù)公司；其三是與中國(guó)電信及微軟合作成立長(zhǎng)虹科技信息技術(shù)有限公司；其四是長(zhǎng)虹將涉足IC產(chǎn)業(yè)，并稱(chēng)長(zhǎng)虹在這方面已經(jīng)獲得相關(guān)主管部門(mén)的支持；其五是涉足LCD生產(chǎn)與制造；最后，長(zhǎng)虹還將與盛大合作生產(chǎn)IPTV，由盛大提供網(wǎng)游內(nèi)容并進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，長(zhǎng)虹負(fù)責(zé)硬件制造。
　　趙勇多路出擊的成效取決于長(zhǎng)虹的整合能力，這一點(diǎn)還有待觀察。據(jù)悉，長(zhǎng)虹朝華在2004年實(shí)現(xiàn)了4億元的銷(xiāo)售收入，預(yù)計(jì)2005年的銷(xiāo)售收入將達(dá)到30億元左右。